恒帅股份：招商证券、兴业证券等多家机构于7月7日调研我司

2023年7月7日恒帅股份（300969）发布公告称招商证券胡小禹、兴业证券江易林于2023年7月7日调研我司。

具体内容如下：

问：请简要说明公司产品毛利率较高的原因？

(资料图)

答：公司在收入和成本两个方面采取的组合策略是公司维持较高毛利率的主要原因。（1）收入方面优质客户为公司带来了稳定、持续、大批量的采购订单。通过对公司标准化和平台化产品的推广，产品规模效应影响愈加显著。公司内外销业务均衡发展的全球化市场布局提升了公司抵抗市场波动风险的能力，为公司毛利率保持稳定及较高水平的原因之一。产品进行同心多元化布局。公司以微电机技术为核心，开发了应用于不同领域的产品一是微电机技术产品，包括后备箱及侧门电机、风扇电机、BS电机、隐形门把手电机、充电小门执行器 等；二是基于微电机技术开发的流体技术产品，包括清洗系统、清洗泵、冷却歧管等产品。两个应用领域的产品风险收益相互抵消，公司可持续性经营及抗风险能力得到进一步提升。（2）成本方面，标准化和平台化的产品战略带来的质量和成本优势。公司在产品的设计、开发和制造过程中采用平台化技术、模块化生产、标准化零部件策略，提高零部件的共用率，有效的提高生产效率、产品质量和降低产品成本。纵向一体化战略零部件自制+自动化设备自研。公司在产品的制造过程中不断实现核心零部件的自制，向上游产业链进一步延伸，以更好的控制成本和质量，提高产品的竞争力和毛利率。

问：请简要介绍公司 ADAS产品相关的进展情况？

答：该产品的产品构成主要包括智能清洗泵、液罐、管路、电磁阀、激光雷达清洗喷嘴、摄像头清洗喷嘴等。各部件的数量主要取决于整车厂的自动驾驶的传感器使用方案，根据传感器使用数量确定清洗点位数量。公司的主动感知清洗系统在未来高级别自动驾驶领域会有较好的市场前景。公司已向部分客户小批量交样并进行路试，预计部分项目会于今年陆续结束路试进入定点环节。除已交样客户外，部分客户已在进行系统标定。由于该产品的控制逻辑需嵌入自动驾驶系统逻辑算法中，整个产品开发周期会长于常规清洗系统产品开发。

问：请简要介绍公司谐波磁场电机的优缺点及目前的发展进度？

答：谐波磁场电机技术属于电机领域的底层技术变革，相比传统电机，谐波磁场电机具备诸多优势（1）电机轻量化。谐波磁场电机的体积、重量、材料耗用相应减少，功率密度会显著高于传统电机；（2）基于磁场的特殊性新设计，谐波磁场电机可大幅降低电机轴电流；（3）谐波磁场电机的控制方法与传统电机一致，可以同样适配现有永磁同步电机的应用场景；（4）相比部分传统高压电机，谐波磁场电机的制造工艺有所简化。（5）成本优化。由于轻量化带来的材料投入减少，将进一步优化电机的成本结构，建立更为深厚的成本护城河。

由于谐波磁场电机的特殊磁路设计，其制造精度和装配复杂度要求更高，具有更高的制造壁垒。

谐波磁场电机对基础磁性材料要求较高，相关材料的研发也持续进行中，总体进展都较为顺利。相关研发项目预计于今年进行产业化落地，逐步搭建小批量磁性材料中试线。

问：请简要说明未来哪方面业务为主要增长点？

答：在目前的汽车产业内，不管是传统燃油汽车还是新能源汽车，公司流体技术产品及电机技术产品都属于汽车必须配置的产品和功能之一。

流体技术方面公司在流体相关技术领域有深厚的积累，已经具备了成熟的系统解决方案配套能力。老客户配套率的提升和新能源客户的拓展会为公司带来稳定的收入增长来源。在流体产品领域，除了传统清洗系统外，公司还拓展了热管理系统业务，该业务板块会带来新的业务增量。

电机技术方面公司针对四门两盖领域开发了较多的电机品种，包括后备箱电机、吸合锁电机、磁滞器电机、隐形门把手驱动机构、充电小门执行器等，相关电机将会是公司未来业绩主要增长点之一。同时在部分细分应用场景中由单一电机配套向总成化、系统化产品配套发展，提升单车价值量。

恒帅股份（300969）主营业务：公司主要从事车用微电机及以微电机为核心组件的汽车清洗泵、清洗系统产品的研发、生产与销售。

恒帅股份2023一季报显示，公司主营收入1.83亿元，同比上升12.03%；归母净利润4085.05万元，同比上升28.5%；扣非净利润3715.59万元，同比上升30.28%；负债率19.44%，投资收益135.61万元，财务费用33.21万元，毛利率34.19%。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为71.46。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入265.27万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，恒帅股份（300969）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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