世界头条：欧洲央行放缓加息步伐小“稳”？警惕市场这样解读

北京时间周四20点15分，欧洲央行将公布利率决议，目前大部分人预计其将放缓加息步伐，仅加息25个基点，至3.25%，这将是欧洲央行连续第七次加息。自去年7月以来，欧洲央行已将关键存款利率从-0.5%上调至3.0%，为欧元时代以来最激进的加息周期。

今天早些时候，美联储宣布加息25个基点，安联全球投资公司的固定收益首席投资官Franck Dixmier表示：

“我们认为欧洲央行可能会加息25个基点，并表明有意进一步加息，虽然美联储几乎处于货币政策紧缩周期的尾声，但欧洲央行仍远未到达这一地步。”

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数据加持！欧洲央行放缓加息步伐有点“稳”了？

此前，欧洲央行首选的通胀指标10个月来首次放缓。本周初公布的最新数据显示，欧元区4月整体通胀率从3月的6.9%微升至7.0%，此前连续五个月下滑，但不包括食品、燃料、烟草和酒精的核心通胀率从5.7%放缓至5.6%，这是自去年6月以来的首次下降，德国商业银行首席经济学家Joerg Kraemer在一份研究报告中表示：

“核心通胀在很长一段时间以来首次下降，这是一个积极的迹象。但由于工资水平高于5%，通胀压力应该会居高不下。”

此外，欧洲央行的银行贷款调查显示，在贷款标准收紧的背景下，信贷需求出现了异常大幅的下降，这增强了欧洲央行放缓加息步伐的理由。

今年头三个月，欧元区20个国家中有38%的银行对企业信贷的需求出现下降，是自2008-09年全球金融危机以来的最大净降幅。外媒资深欧元区经济学家David Powell表示：

“欧洲央行可能会宣布加息25个基点。最近的言论表明，支持大幅加息的基础很弱。潜在通胀企稳，以及信贷环境正在收紧的迹象，可能使政策制定者相信，从50个基点的加息中放缓的时机终于到来了。”

虽然欧元区在第一季度以0.1%的微弱增长避免了衰退，但货币紧缩周期的影响确实显示出它正在抑制需求的初步迹象。传统上，货币政策有大约一年的滞后，欧洲央行直到2022年6月才开始加息周期。Kraemer表示：

“在5月之后，我们预计欧洲央行在6月将继续加息25个基点，然后欧洲央行应该会暂停，并将观察其收紧货币政策对实体经济的影响。”

不过，更大幅度的加息可能仍无法忽视：包括摩根大通和美国银行在内的少数投行认为，由于基本物价涨幅仍远高于2%的目标，而且工资增长正在加快，欧洲央行将选择加息50个基点。高盛表示，其预测的加息25个基点并非“定局”。

欧洲央行管理委员会的鹰派成员可能会继续关注核心通胀率，即5.6%的核心通胀率仍接近历史最高水平。包括施纳贝尔在内的欧洲央行鹰派管委此前强调，仍有可能再次加息50个基点，这取决于即将公布的数据。

外媒经济学家Holger Schmieding押注欧洲央行将加息25个基点，但他认为欧洲央行仍有30%的可能加息50个基点，并指出一系列支持积极行动的有力论据：欧元区当前的通胀是仍然是目标的三倍，工资协议继续增加通胀压力，欧洲银行业的短暂震荡已基本平息。

无论欧洲央行加息的幅度如何，欧洲央行行长拉加德无疑将避免发出结束紧缩政策的信号，强调欧洲央行实现其目标的承诺，并称未来的行动将取决于即将公布的数据。市场目前押注存款利率将达到3.75%的峰值。

鹰派妥协产物：加快QT步伐？

今年3月，欧洲央行开始以每月150亿欧元的速度缩减其大约5万亿欧元（约5.5万亿美元）的债券，这并没有导致金融市场出现崩溃，从而提高了人们的预期，即在6月份评估现有的缩表速度后，缩表速度将会加快。德意志银行首席经济学家、欧洲央行观察家Mark Wall在给客户的一份报告中表示：

“为了防止金融状况对25个基点的加息速度反应过度，我们预计欧洲央行将宣布更快的QT：从第三季度开始，将APP的减持速度从每月150亿欧元加快到每月200亿欧元。”

施纳贝尔上月表示，欧洲央行的目标是完全取消资产购买计划（APP、Asset Purchase Program）下的再投资，具体时间将“很快”决定。

官员们可能还会讨论以有吸引力的条件向银行提供的长期贷款的持续偿还，其中4770亿欧元将于6月到期。到目前为止，欧洲央行还没有提出任何替代措施，但最近银行业的压力意味着，欧洲央行将密切关注形势，以观察金融体系中是否出现任何紧张局势。

目前，欧元是今年表现最好的主要货币之一，因为去年困扰该单一货币的大部分负面因素已经缓解或消失：欧洲在没有遭受衰退的情况下度过了冬天，能源价格大幅下跌等，最重要的是欧洲央行在加息方面取得了长足的进步。

XM分析师表示，考虑到市场大部分人定价欧洲央行将加息25个基点，这样的结果可能对欧元略微利空，这将表明欧洲央行已开始退缩，可能引发市场对欧洲央行紧缩周期即将结束的猜测。但如果是减缓加息步伐，并配上强硬的措辞的话，这可能会给欧元提供一些动力。

另一方面，如果欧洲央行加息50个基点，投资者会感到意外，并可能推动欧美突破1.1070区域。总而言之，该货币对半年多以来一直处于上升趋势，但需要明确收于1.1070上方才能表明趋势延续。

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